不外， 2022年至2025年前九个月，公司各类机械人总销量为5240台，占比约2%。虽然2025年前三季度销量增至46台，呈现增加态势，但绝对数量仍然微不脚道。

　　公司，2022年至2024年营收复合年增加率超61%，毛利率从12。9%一攀升至2025年前三季度的44。7%。

　　其成长轨迹跟着国内制制业升级一延长。2018年押注华为5G供应链，2021年切入新能源车迸发潮，出格是2023年获得小米旗下机构1。5亿元C轮投资后，斯坦德取小米汽车超等工场深度绑定，跟着小米SU7的爆单敏捷进入视野。

　　斯坦德若能成功上市，不只能募集资金用于研发、扩产和海外拓展，更能获得贵重的上市公司平台劣势，人才吸引、客户信赖及后续融资便当性上，取未上市的合作敌手拉开差距。

　　这份由第三方机构背书的市场地位支持了斯坦德业绩的快速增加，2022年至2024年，公司营收从0。96亿元跃升至2。51亿元，年复合增加率高达61。7%。2025年前三季度，营收继续同比增加19。66%，达到1。88亿元。

　　更为亮眼的是其盈利能力的持续改善，毛利率从2022年的12。9%一攀升至2024年的38。8%，并正在2025年前三季度达到44。7%的高位。

　　不外，取节节攀升的营收和毛利构成对比的是持续扩大且波动猛烈的吃亏。2022年至2024年，公司净吃亏别离为1。28亿元、1。00亿元和0。45亿元，虽呈现收窄趋向，但2025年前九个月净吃亏突然扩大至1。63亿元，同比激增188%。

　　营收高速增加背后，公司净吃亏持续扩大，国内市场增加迟缓，价钱昂扬的具身智能产物也面对激烈合作。正在本钱热捧具身智能取工业从动化升级的海潮中，斯坦德的手艺故事可否穿越贸易周期仍待。

　　斯坦德成立于2016年，由三位哈工大校友——王永锟、李洪祥、王金鹏联手创立。公司定位为工业智能挪动处理方案供应商，次要办事于3C电子、汽车、半导体等高端制制业。

　　目前，斯坦德全球客户跨越400家，客户包罗丰田、蔚来、小米、中立异航、爱旭、长电等100余家头部企业。

　　然而，本钱市场正在拥抱财产风口的狂热之余，也正回归。特别对于申请根据18C章上市的特专科技公司，投资者的审视目光逐步苛刻，关心点正从晚期的“手艺故事”取“市场想象力”，敏捷转向可验证的“贸易化径”取“财政健康度”。好比盈利径的实正在性取时间表，国内营业的增加潜力，计谋沉心的资本分派等。

　　此外，该产物本身也面对挑和：DARWIN做为从打产物，其10公斤的单臂负载能力正在一些工业场景中显得有些费劲。同时，市场上已呈现如开普勒机械人“K2大黄蜂”根本版（售价约24。8万元）此类更具价钱合作力的产物。

　　按照灼识征询的演讲，斯坦德是中国第四大工业智能挪动机械人处理方案供给商，市场份额为3。2%。需求复杂的3C电子和汽车制制范畴，斯坦德均位列全球第二大处理方案供给商。

　　招股书显示，2022—2024年前五大客户贡献收入占比逐年上升，2024年达到最高的41。3%。大客户强大的议价能力不只可能正在将来毛利率，其付款节拍也间接影响公司现金流健康。截至2025年9月末，商业应收款子及应收单据总额达1。57亿元，周转为 235。8天，相较于2024年岁暮的163。2天较着上升。

　　目前，斯坦德近八成收入仍来自功能型机械人处理方案，“具身智能”的尚未能为支持业绩的“压舱石”。

　　按照灼识征询数据，全球工业具身智能机械人处理方案的市场规模估计将从2024年的14亿元暴增至2029年的152亿元，期间年复合增加率高达63。1%。这是一个脚以孕育巨头的广漠蓝海。

　　一方面，已经是蓝海市场的国内工业挪动机械人市场已敏捷演变为合作激烈的红海。浩繁玩家涌入中低端市场，掀起了激烈的价钱和，部门尺度化搬运机械人的价钱已从晚期的数十万元下探至8万—10万元，以至正在某些场景呈现5万—6万元的低价。这对于产物定位中高端的斯坦德构成了间接的订价压力和市场份额挤压。按照招股书，斯坦德的尺度型机械报酬6万—35万元，功能型为10万—60万元，具身机械人则高达45万—125万元。

　　此消彼长之下，斯坦德将增加但愿依靠于海外。虽然海外营业毛利率更高（2024年达62。7%），但开荒期的渠道扶植、当地化办事、市场教育均需要巨额且持续的发卖费用投入。2025年前三季度，公司发卖及营销开支同比增加至0。78亿元，占营收比例高达41。5%。

　　截至2025年9月底，公司账上现金及现金等价物仅为7776万元，而同期运营勾当现金净流出高达8012。6万元。其运营效率目标，存货周转和商业应收款子周转别离长达215。8天和235。8天，导致现金转换周期长达302天。

　　据领会，正在Pre-C轮融资后斯坦德投后估值曾达21亿元，但正在随后的C轮融资前估值一度回调至13。5亿元，履历C轮和D轮后才沉回21亿元。这一估值波动，反映了正在一级市场，投资者对其增加质量和盈利前景存正在阶段性的不合，也将是其正在二级市场寻求合理订价时必需面临息争答的考题。

　　取此同时，于2023年推出的第18C章《特专科技公司上市轨制》，为像斯坦德如许具有焦点科技但尚未盈利的公司降低了上市门槛，斥地了专属通道。这一轨制性盈利，间接催生了自2025年以来机械人财产链公司的“港股上市潮”，包罗上逛的工致手、传感器公司，从营机械人本体的优艾智合、珞石机械人，以及已抢先挂牌的“AMR第一股”极智嘉等。

　　2025年前三季度，公司全体营收19。66%的同比增加，全数增量均由海外市场贡献。同期，来自中国内地的收入同比呈现微降。

　　斯坦德将这一改善次要归因于两大焦点要素：一是自从研发带来的成本“铰剪差”。公司通过自研焦点节制器、激光雷达等环节部件，实现了大幅降本。二是营业布局的优化。高毛利的机械人处理方案收入占比持续上升，且利润更丰厚的海外市场营业快速增加，2025年前三季度来自境外市场的发卖占比达27。8%，同比提拔15。1个百分点，海外市场发卖毛利率为52。1%。

　　斯坦德正在招股书中将本人定义为“工业具身智能处理方案的先行者”，并推出了单价高达45万—125万元的具身机械人系列（LINK和轮式人形机械人DARWIN）。

　　据领会，此次要源于一笔高达1。2亿元的“以权益结算的以股份为根本付款开支”。这笔巨额收入次要用于对公司董事长兼CEO王永锟、首席运营官王金鹏等焦点办理团队进行股权激励。

　　从外部行业机缘看，公司正坐正在一个空前强劲的本钱取财产风口之上。2025年，被视为“机械人量产元年”，正在人工智能手艺冲破、制制业劳动力成本上升及国度层面全力鞭策制制业高端化、智能化、绿色化转型的多沉要素驱动下。

　　另一方面，公司深度绑定的一些焦点行业存正在周期性调整的风险。招股书披露，2025年前三季度，其来自汽车范畴的收益同比锐减60。81%。这或取汽车行业正在颠末数年狂飙后，部门企业起头放缓本钱开支、优化投资效率相关。